UNICE 中文站
PAID Network中文网
你的位置:UNICE 中文站 > PAID Network中文网 > 【债市看点】预期扰动难改长债趋势

【债市看点】预期扰动难改长债趋势

2025-01-07 16:41    点击次数:119
(来源:浙商基金微视界)核心观点:上周,财政刺激预期和股债跷跷板交替扰动债市,长债利率先上后下,最终收于上行,短端利率走势震荡,信用债短期限品种上行幅度低于长期限。展望后市,存款利率调降后资金面波动虽易增加,由于年内还有进一步降准空间,LPR下调后债券配置力量也将增长,伴随增量财政的逐步清晰,长债或将迎来配置窗口期。策略信号:中长期债基久期无平滑中位数由2.07年升至2.11年,位于过去五年29%分位数。短期利率引导模型、汇率引导模型看空,长期利率引导模型、商品引导模型均看多。理财规模:截至10月25日,理财规模环比降300亿至29.24万亿,较9月末规模仍净增长、好于往年同期。汇率跟踪:USDCNH在7.136附近震荡,逆周期因子均在0附近波动。一、主要数据与事件 1、10月21日,1年期和5年期LPR均下调25BP,债贷比价效应增强10月18日,央行潘功胜已在金融街论坛提及本月21日的LPR报价预计下行0.2-0.25个百分点,此次下调幅度处在区间上沿,也高于当前政策利率-7天逆回购利率下调幅度,体现央行稳增长的积极态度。本次LPR调降前,多家国有行已先行将活期存款利率下调5个基点,定期存款利率下调25个基点,短期内存量的存贷款利率下调时滞差异,银行息差压力边际抬升。LPR报价调降有利于银行贷款收益率的进一步下降,债券在资产比价效应下将相对受益。大小银行的存款利率下调时滞也有利于小行揽储及增配债券。2、9月规模以上工业企业利润同比降幅扩大1—9月份,全国规模以上工业企业利润同比下降3.5%,9月工业企业利润同比增速为-27.1%(前值-17.8%)。一方面,多数行业利润同比下滑;另一方面,工业价格和利润率成为主要拖累项,9月工业增加值累计同比较前月增长,然而9月PPI同比-2.8%(前值-1.8%),月营收利润率累计值为5.27%,较前一月的5.34%进一步回落,企业成本和费用增长快于营收。考虑到9月24日一揽子增量政策推进,后续或缓释企业的成本费用压力,带动工业企业利润增速提升。9月,规上企业产品成存货同比下降0.5个百分点至4.6%,补库进程主要受PPI拖累。二、市场表现(一)债券市场上周,财政刺激预期和股债跷跷板交替扰动债市,长债利率先上后下,最终收于上行,短端利率走势震荡,信用债短期限品种上行幅度低于长期限。周一,税期将近叠加资金情绪不稳,债市各品种日内走势震荡。周二,LPR下调幅度打满25BP,叠加财政刺激传闻和股市平准基金扰动风偏,10年期国债上行2BP,短端较为平稳。周三,股市表现较好、上证指数重返3300点,债市多头情绪偏弱,10年期国债上行1BP。周四,政府债发行额度的担忧扰动债市,10年期国债继续上行1BP。周五,资金面转松,人大常委会第十二次会议议题也未涉及市场担忧的财政相关,10年期国债下行1BP。图1:利率市场表现三、转债市场(一)市场表现上周,转债平价指数上涨3.1%,中证转债指数上涨1.5%。风格方面,主要股指均收涨,国证2000上涨6.11%、涨幅居前。行业方面,电新(+5.4%)涨幅居前,计算机(-1.16%)、非银金融(-1.52%)、银行(-0.44%)下跌。四、本周关注1、10月PMI数据2、各地特殊再融资债发行规模除特别标注外,其余数据来源wind,浙商基金,截至2024年10月27日。基金有风险,投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。本材料仅为宣传材料,不构成任何投资建议,不作为任何法律文件。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金,基金销售机构名单详见基金管理人网站公示信息以及相关公告。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上观点和预测仅代表当时观点,随着市场变化今后可能发生改变。

Powered by UNICE 中文站 @2013-2022 RSS地图 HTML地图

Copyright Powered by365站群 © 2013-2024